台积电岛外设厂疑虑被化解！魏哲家口中“关键词”可再旺一年

从台积电的法说会来看，明显比3个月前的法说会更加正向乐观，会中释放了许多重要讯息，让市场再度将目光转向沉闷已久的电子与半导体产业。

10月14日台积电举行第3季法说会，当晚台积电ADR涨2.35％，隔日台股开盘后，台积电股价表现更狂，涨幅达4.71％，再度叩关600元新台币大关，半导体族群随之冲高，一解9月来的沉闷行情。这次法说会上，台积电释出什么样的讯息？可以刺激台积电欢喜迎来今年单日第2高的涨幅。
总结这次的法说会，关键词可以说是围绕在「营收增长」、「产能」、「毛利率」与「资本支出」这几个字。
首先，台积电第3季营收4146亿元新台币，年增16.34％，季增也有11.43％，淡季表现十分亮眼。
除了第3季的营收表现之外，第4季的业绩展望也很突出，预期营收可达154亿美元至157亿美元，若依该数字预估，年增率有机会突破2成，季增也有5％的成长率。以年增率数字来看，「护国神山」第4季营收成长力道，将创去年第3季以来的高点。
值得注意的是，台积电总裁魏哲家在法说会上，对于2022年产能的紧张程度，使用了「throughout」这个英文单字来形容，意味着明年「整年」产能依旧吃紧。这样的预期，同时也加强了晶圆代工产能的紧张程度。

客户纷拉库存、抢产能

台积电从上次法说会的不如预期，到这次法说会展望超出预期，路博迈投信董事总经理侯明孝分析，这3个月以来晶圆代工产能变得更加紧张，从终端需求来看，任何组件都是数倍的成长，「需求远大于供给」，可见客户对产能的能见度非常高。
他强调，虽然不少厂商都在扩厂，明年会陆续有新产能开出，但是可以开出的产能并不多，侯明孝估计，主要在23年才会有比较多的新产能开出，届时，才比较需要关注供给扩大的问题。
不过，侯明孝也提醒，虽然「供给端」疑虑不大，但在「需求端」部分，却仍需要持续观察。他指出，现在下游客户的库存水位并不算低，之所以需求仍强，主要原因在于客户普遍担心持续缺料问题，「因此，每个厂商还是持续地下订单、先拿产能再说。」
侯明孝指出，这样的高库存，未来可能会变成常态，这固然代表下游客户的需求未来不致骤降，但另一方面，现阶段为了提高库存的下单动作，预料到明年可能开始减缓，难以再刺激半导体成长，行业成长性也有可能少了一项驱动成长的动能。
统一投顾董事长黎方国则指出另一个攸关整体半导体产业的变量。他表示，不少封测产能在东南亚地区还是被疫情加剧所影响，若冲击没有放缓，代工厂所制造出来的晶圆可能无法如期封装，恐怕会造成半导体的断链危机。
至于台积电的资本支出规划，虽然今年已确认为300亿美元，但是对「3年1000美元」的预算规画论调，则是从过去的「不会改变」到这一次的「不否认上调的可能性」，也坐实台积电对于未来产能扩张加速的说法。

估Q4毛利最高增至53％  可化解海外设厂支出疑虑

最后，毛利率的部分，则可多少感受到台积电第3季调升价格的驱动效果，台积电预估，第4季毛利率将从50％ 上下提升到51至53％。对于长期毛利率的展望，魏哲家也从过去的「above 50％」改成「50％ and higher」，从字面上的意义来看，台积电对毛利率成长似乎也更有信心。
黎方国认为，毛利率的上修，释放出一个相当值得注意的讯息。从台积电今年以来积极到岛外设厂，市场上对于岛外设厂的最大疑虑，就是人力等营业成本提高的疑虑，若未来毛利率皆能维持在51％以上，应可化解岛外设厂提高营业成本的疑虑。
整体而言，侯明孝、黎方国都认为，目前电子业最关键的产业还是晶圆代工的需求。从产能的紧张程度，可以看出需求仍然大于供给；而台积电毛利率调高意味着晶圆代工厂的议价能力比以前更高更强，客户愿意开出更高的价格去购买这项「战略资源」。
产业龙头表现优于预期，且定调今年第4季至明年依然能持续成长，这样的说法，彷佛让晶圆代工产业吃了一颗定心丸。黎方国进一步分析，在晶圆代工的带动之下，比较值得注意的是「半导体上游」，包括硅晶圆、晶圆代工、IP硅智财与半导体设备等，将是半导体产业链较强的区块。
至于IC设计，就要看终端需求的应用，从这次法说会上透露的趋势性需求来看，5G、HPC（高速传输）依旧是半导体未来成长的主旋律；汽车芯片则有望得到产能面的舒缓，也就是说，汽车电子族群也有机会慢慢解除长短料所造成的出货危机。

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