半导体前景扑朔之际 台积电法说会刺破疑云：产能紧张贯穿明年

台积电今日召开线上法说会，并公布Q3财报。由于近期半导体市场杂音频现，客户砍单消息纷传，台积电业绩及其对半导体行业前景的看法，可谓颇具“指标性意义”。经梳理，主要有三大要点。

1. 营收、净利润创单季新高 涨价助推毛利率

财报显示，台积电Q3实现营收148.8亿美元，环比增长13.29%；归母净利润1563亿台币（约合55.63亿美元），环比增长16.3%，营收、净利润均超过市场预期，更是双双创下历史新高。

此外，摩根士丹利曾在5月率先唱衰台积电，其中便提出，台积电将受制于高额资本支出压力，失去摩尔定律成本优势，难以维持50%以上的毛利率。然而，根据财报来看，台积电不仅站稳50%这根线，反而较Q2更上一个台阶，达到51.3%（同比降低2.1个百分点）。

台积电表示，毛利率增长主要得益于“后端利润率提高”以及更有利的技术制程组合。换句话说，业绩大增的背后，离不开台积电8月代工价大涨的“助力”。8月底，台积电紧急通知立即涨价，为今年以来首度全面涨价，其7/5nm等先进制程涨幅约7%-9%，其余成熟制程涨幅约20%。牵动全产业链神经，涨价对公司业绩的影响，之前也一直是市场关注重点。

值得注意的是，Q3应收账款周转天数由Q2的42天降低至40天；存货天数则与Q2持平，为85天。台积电CEO魏哲家在今日法说会上表示，出于供应链安全考虑，台积电预计供应链将在较长时间内维持高库存状态，产能紧张状态将持续至2022全年。

2. 先进制程营收过半 2/3nm不惧与三星竞争

领跑全行业的技术制程一直是台积电引以为傲的一大优势。财报显示，Q3台积电7nm及以下制程营收维持涨势，环比增幅达11.4%，营收占比过半。其中7nm营收占比较Q2提升3个百分点，5nm则与Q2持平。

台积电表示，先进制程的亮眼成绩主要得益于智能手机、高效能计算、物联网、车用电子四大板块的强劲需求。值得注意的是，台积电曾在Q2法说会上表示，将全力支援汽车芯片；今日，公司在Q3法说会透露，在全球汽车芯片市占率约为15％，目前短缺问题已有所缓解，传导至OEM厂仍需数季度时间。

而2nm、3m的进展也是业内关注的一大焦点。三星已于近日宣布，明年上半年开始生产客户设计的3nm芯片，第二代3nm芯片预期在2023年生产；2nm芯片则将于2025年开始量产。

魏哲家今日表示，不评价竞争对手的进展规划。公司也将于2025年推出2nm制程，相信届时其密度、效能领先；至于N3/N3E（3nm家族）依旧会是最具竞争力的技术，并成为下一个长期成长动能的节点。

3. Q4营收有望续创新高

台积电Q3资本开支为67.7亿美元，一至三季度总资本开支为215.8亿美元。而台积电曾在4月中旬大幅调高资本开支，预计全年资本开支为300亿-310亿美元——也就是说，若计划不变，台积电Q4资本开支将为84.2亿-94.2亿美元。

台积电预计，Q4营收为154-157亿美元，环比增幅3.5%-5.5%，续创历史新高；预计第四季度毛利率51％至53％，市场预估51％。

台积电预计2021年以美元计的营收增速约24％，预计2021年毛利率将高于50％。