依图连亏70亿迎来上市，何以推动AI四小龙走向分化？

11月5日消息，完成上市辅导的依图，刚刚正式向上交所提交了招股书（申报稿），开启科创板冲刺之路。如果顺利落实，依图或将超车旷视，成为AI创业第一股。

当初被业内以AI四小龙、CV四兽并称的4家AI创业公司，依图之外，另外几家是商汤、旷视和云从。“沉寂”一段时间之后，科创板上市热潮推动之下，又迎来新的展望。

不难发现，依图的主要业务可以分为智能公共服务和智能商业两大类。今年上半年，随着基于依图求索芯片的AI算力硬件产品的入市，用户层面收入取得大幅增长，硬件毛利率得到决定性的提升，进而让其主营业务毛利率超过7成。

编者认为，依图在主营业务毛利率逐年增加主要原因体现在产品标准化的提升、自主硬件产品的比例增大，步入效能稳定期，初期成本有所减少等方面。尽管近几年营收逐年暴增，但净利润未能转正，逐年累计亏损也超过了70亿元。显然，依图面临未来一定期间无法盈利或无法进行利润分配的风险。而本次拟募资75亿元，似乎也是杯水车薪，字面上也仅能填补上近几年的亏损。

毕竟，依图的研发费用也随着营收逐年猛增，单这一项营收占比就在100%左右，甚至入不敷出，收入的钱都拿去搞研发了，依图对研发的投入是非常舍得的，关键是造芯了。而此次募资用途主要是围绕AI技术来展开，6个项目最主要的还是AI芯片。

不难发现，依图当初以CV打响名气，随着AI行业的纵深发展，不论是媒体介绍，还是自身发展路线，其对于 “视觉”的定位及布局开始淡化。取而代之的是算力，以芯片为核心提供人工智能算力。

而语音和NLP的成果，此前也声名远播，例如2018年年底，依图进军AI语音领域，语音识别算法性能大幅刷新纪录。2019年初，依图又在NLP&医疗领域曝出大进展，联合医疗中心等机构的研究成果，登上国际知名医学科研期刊。

最具标志性的事件，莫过于依图首款AI芯片求索的发布，凭借着自研芯片的商用落地，软硬件一体化方案为客户提供更高价值，也让其在AI赛道上展现出了差异化的能力。踏入算法即芯片时代，在AI时代里，难能可贵，从英伟达近年的抢眼表现，就能管窥一二。

实际上，许多AI公司也处于初期的试错阶段，一步棋走错，也将面临前期的研发投入难以收回、效益难以达到的巨大风险。

初生牛犊不怕虎，依图在5年前就曾碰过壁，当时推出的人证核验公有云服务，面向的是互联网金融场景，但后来该场景的市场空间下行，导致依图该项业务的技术产业化滞后。因此，推出的解决方案未能准确契合市场需求，直接影响其实现规模化销售及盈利能力。

另一方面，鉴于依图的产品和服务主要应用于各政府部门、事业单位和大型企业等，与国家机构关联性较强，那就会受到国家产业政策和宏观经济的影响。如果未来由于宏观经济增速放缓、产业政策调整等因素造成上述部门的资金投入下滑，市场需求也将会受到波动，届时，依图的经营业绩可想而知，就如今年突如其来的疫情一般，对各行各业带来不同程度的影响，不幸中的大幸就是国内复苏得较快，依图似乎也在不断评估着外界带来的经验风险，编者认为，依图服务群体偏向于大型机构，稳定之余也难免伴随着不能忽略的固定风险。

再者，近些年，AI行业市场需求快速增长，发展潜力巨大，吸引了众多企业参与。依图等独角兽企业不仅面临传统综合性科技巨头的竞争，随着AI算法及应用的逐步发展，在细分垂直领域也有众多创新企业崭露头角，多家初创IC设计公司重点发力AI芯片，甚至受到了IC龙头企业的重视，并购案不断涌现。

编者也认为，依图等厂商在AI变现的不同场景中，也会面临传统硬件厂商、软件服务商甚至互联网企业的激烈角逐，未来行业的竞争程度不断提高。若不能持续有效地制定并实施业务发展规划，保持技术和产品的领先及相关变现能力，不排除存在产品毛利率倒退的可能。

不但如此，依图的Fabless模式，对芯片IP、EDA 工具、晶圆制造和封测等领域。AI产业技术壁垒高的特点，部分供应商的产品更具有垄断性和稀缺性，也有受制于人的威胁。

鉴于此，依图自身也承认，依图网络于去年10 月被美国商务部列入“实体清单”，尽管目前尚没出现对公司业务产生重大影响的情况，但如果美方的制裁措施有进一步的发展，不排除会对其相关业务和经营产生影响。

总而言之， AI行业属于技术密集型行业，已有技术不断成熟、改进，新的技术方案也在不断涌现。业内企业需要不断投入大量资金用于技术研发，以适应不断变化的市场需求。但付出的努力不一能能获得同等的回报，对于前沿科技领域研发项目的结果不确定性较高，而延伸开来的产业化和市场化进程也会具有不确定性。

当年深度学习推动AI复兴，率先在视觉CV领域大放异彩，这4家跑得最快的公司，近年开始分化，分别着重于不同的路线，差别也越来越大，当中也预示着AI发展落地中悄然变化的格局。

资料显示，AI芯片的市场规模年复合增长率超过50%，依图积极“转型”靠拢AI算力公司，到了真正经受检验的时候，有认为依图会成为AI第一股，以最新进展来看，依图似乎展现出最大潜力，不管如何，依图已经不再需要并称。