新能源企业青睐YC融资模式 多家光伏企业或分拆上市

YieldCo新融资模式风靡

YieldCo模式最初的发源地在美国，2013年7月，NRG Energy推出了NRG Yield，后者含有光伏和其他常规发电资产。2014年7月，美国公司Sun Edison也向外界公布了TerraForm Power这个YC平台，受到6亿美元资金的追捧。

阿特斯董事长兼CEO瞿晓铧表示，仅去年美国光伏业就通过YC实现了100多亿美元融资，在美国交易的项目加起来，总市值约140亿美元。

据《每日经济新闻》记者了解，YieldCo是一种收益导向的融资模式，其创设的核心目标是募集低成本资金。与传统上市公司不同，YieldCo的投资者更关注公司现金流的长期稳定，而非盈利能力的快速增长，具有固定收益、成长性、上市三大特性。

以NRGYield公司采用YieldCo模式来看，其母公司通过55.3%投票权实施控制，同时获得资产55.3%收益，YieldCo则将其享有的资产44.7%收益传导给公众股东。

对此，光伏行业专家赵玉文对记者说，“这种新的融资模式，可以给上市公司提供项目开发的优势，并且可以降低融资成本，并为项目并购提供资金支持。”

国内目前光伏企业的融资方式，主要有银行贷款和发行债券，但是这种传统的融资方式已经满足不了光伏企业的资金需求，“光伏电站前期投入比较大，并且收回成本是需要一个长期的过程，传统的融资方式很难满足，那么新的融资方式就会受到光伏企业的青睐。”赵玉文对记者说。

协鑫新能源CFO周天白此前在接受记者采访时说，“新能源电站运营商需要投入大量的资金，随着行业及公司快速发展需求，越来越多资金就会沉淀在电站项目，降低资金利用效率、增加融资压力、影响发展速度，而不断增发新股又会稀释公司股权。因此，对不少民营光伏电站运营商而言，融资难是一个相对普遍的问题。”

今年4月27日，协鑫新能源正式向高盛集团发行本金总额1亿美元的3年期零利息可换股债券，这成为国内及亚洲第一个YieldCo。除此之外，包括阿特斯、保利协鑫、海润光伏等企业也在积极采用这种新的融资方式。

分拆光伏电站单独上市

由于新的融资方式，为光伏电站提供了稳定的资金支持，不少光伏企业开始分拆光伏电站寻求单独上市。

其中，海外光伏巨头Sunpower和First Solar也在打算将两家公司的部分电站资产装入到YC平台中，再向市场申请IPO。同时，协鑫新能源在成立第一个YieldCo后对外表示，有望在一年之内在美国单独上市。

对此，江苏一家光伏企业的副总裁顾辉对《每日经济新闻》记者说，“通过YieldCo这种新的融资方式，光伏企业可以将手中成熟的光伏电站拿出来，放入一个拥有YieldCo固定收益的成长性公司中，并做首次公开募股，寻求单独上市。”

值得注意的是，虽然这种新的融资方式受到光伏企业的青睐，但是YieldCo在国内运作也面临着一定的现实问题。

对此，赵玉文对记者说，“国内的光伏政策不像国外的政策，因为我国目前不允许企业出现双重股权。同时，目前国内电站并网之后，存在限电、应收账款过高、补贴不到位等问题，这都给YieldCo带来一定的阻碍。”