业绩持续亏损 蓝沛科技终成负累

由于无线充电的终端应用长时间处于发展初期，充电效率低等问题一直让这项技术显得十分鸡肋，在过去一段时间内，整个市场对于无线充电的反响都较为平淡。直至2017年，苹果发布iPhone X系列让无线充电功能进入大众视野，在行业中带动一波热潮，国内多家终端厂商纷纷开始试水这项产品。与此同时，国内的产业链厂商也开始大刀阔斧的布局这一领域，其中就包括模组厂商合力泰。

据了解，合力泰为了布局无线充电领域，通过收购上海蓝沛新材料科技股份有限公司（以下简称“蓝沛科技”）的方式顺利切入纳米晶领材料、EMI屏蔽等环节，成为无线充电及EMI屏蔽整体解决方案供应商。

然而就在几天前，合力泰发布公告称，公司董事会会议上审议通过了其全资子公司江西合力泰科技有限公司拟出售其持有的蓝沛科技股权的议案。对于已被国资接盘，且控制权发生转移的合力泰来说，这场略显突然的股权交易，其中又暗藏哪些原因？

业绩持续亏损 蓝沛科技终成负累

据了解，合力泰出售蓝沛科技股权，其交易对手方是一位名为林涛的投资人。合力泰旗下的江西合力泰拟向林涛及其指定投资方转让所持有的标的公司股份7,538.62万股，占蓝沛科技总股本的 54.87%；本次交易完成后，江西合力泰持有的蓝沛科技股份 628.02 万股，占其总股本的 5.00%。根据交易双方意向，蓝沛科技预估值 3.08亿元，林涛及其指定的投资方受让上述 54.87%股权的价格不低于1.69亿元。

依照合力泰之前的产业布局来看，这场股权转让交易来得的确有些突然。不过，从公告披露的蓝沛科技2018年前三季度营收情况来看，该公司在纳入合力泰体系后不仅没有为其带来盈利，甚至在出售前还处于亏损及负债都较为严重的状态。（公告截图如下）

数据显示，蓝沛科技去年前三季度的营收1593.57万元，净利润亏损6130.64万元，经营活动产生的现金流量净额为-7194.29万元。值得注意的是，该公司负债总额达约4.20亿元，这项数字直逼4.28亿元的资产总额，同时净资产仅为846.30万元。

合力泰收购该公司的本意是为新业务进行布局，显然事与愿违。

回顾此前，合力泰针对收购蓝沛科技一事还曾在互动平台上表示：“蓝沛科技优势明显，除了5G和无线充电相关业务之外，还能够增强公司在FPC产品上的竞争力。随着公司向“微笑曲线”的上游不断延伸,公司将打开高端产品路线,拥有更强的产品竞争力，并能为客户提供完整的解决方案。”

然而，根据集微网记者了解到的消息，蓝沛科技无线充电及FPC两大主要业务的成绩都不乐观。

“虽然无线充电和FPC的产品都有出货，但是两者的量都很少。从客户端反应的情况是，他们的FPC存在比较严重的品质问题。因为良率一直上不去，所以对产品的毛利折损就非常大。”一位不具名人士对集微网说道。

此前，蓝沛科技为数不多的订单大部分是来自锤子的无线充电底座，然而锤子已去，订单成空。当然，除了蓝沛科技本身业绩增长无力之外，无线充电市场的前景或许也是促成这次交易的因素之一。

标的没前景 体制改革能否提振

数日前，苹果公司宣布Air Power项目已中止，并表示这项产品制作难以达到官方对产品的高标准要求，因此放弃将其上市。少了苹果公司参与，让无线充电市场的前景多了一丝迷茫。

虽然iPhone的销量仍在以可见的速度下滑，但苹果公司对行业的影响力缺并没有减弱。可以预见的是，苹果公司的退出势必会削弱无线充电市场需求量，即使眼下这类产品能维持不错的毛利，不过无法起量则意味着它不能给企业贡献可观的营收。

除此之外，无线充电市场今年还迎来了“供应链杀手”——小米。众所周知，性价比是小米一直以来的标签，这也使得小米对于供应链成本的管控十分严苛，在这一前提下，后期无线充电产品或许有一定需求量，但同时毛利率下滑速度也会不断加快。

现阶段的蓝沛科技，一面是迟迟无法提升制程良率导致业绩持续亏损、负债不断增加；另一面是主营业务的市场前景屡屡生变，前景未知的。这样的标的公司，对于经历了高层变动，实控人为福建国资委的合力泰而言，出售其股权的确是不错的选择。

这一情况也在合力泰的业绩中有所体现。根据合力泰2019年Q1业绩预告，公司第一季度盈利2.91亿元，而在报告期内所得盈利金额区间为2.2亿元至2.6亿元，同比下滑24.39%至10.64%。

报告期内业绩出现同向下滑的主要原因，合力泰指出是由于公司为保持业绩持续增长，进一步优化客户群结构。

而据知情人透露：“该公司在易主之后就对内部一些体制进行了改革。从订单方面看，几乎砍掉了绝大多数BOM占比不达标的订单，与此同时，还对一些中小客户进行了筛选。实际上合力泰真正能够保有利润空间的订单大部分都是来自这些中小客户，在这时候砍掉就会对其业绩造成影响。”

正如合力泰提到：“江西合力泰主要定位智能终端生产制造产业链的中间环节，注重产业规模化、经济化，为保证行业领先优势，后续拟在多地投建新产能，对于资金流动性要求较高。现阶段出让蓝沛科技 54.87%股份，有利于上市公司优化资产结构、 聚焦核心产业，补充企业流动资金。”

或许，合力泰此时出售所持有的蓝沛科技股份，换取1.69亿元流动资金，更多的是合力泰体制改革带来的影响。