国产三家芯片股价大跌是受国家集成电路大基金减持？

根据集成电路行业统计显示，近年来国产芯片股价走低。

昨日，受国家集成电路大基金减持消息影响，三家芯片股兆易创新(603986)、国科微(300672)和汇顶股份(603160)均大幅收跌(跌幅超 5%)。这一消息也让整个科技股板块陷入调整。

此前的 12 月 20 日晚，兆易创新、汇顶科技、国科微分别发布公告称，国家集成电路产业投资基金股份有限公司(以下简称国家大基金)拟自该公告日起 15 个交易日后的 3 个月内，采取集中竞价交易方式分别减持所持 3 家公司不超过 1%的股份。

在本次减持前，国家大基金持有国科微 2812.55 万股，占国科微总股本的 15.63%;持有汇顶科技 3020 万股，约占汇顶科技总股本的 6.63%;持有兆易创新 3121.30 万股，约占兆易创新总股本的 9.72%。

这是国家大基金成立五年以来的首次减持，这也意味着国家大基金进入了回收期。国家大基金 2014 年 9 月成立，成立时便已确定了 5 年投资期、5 年回收期的规划。目前 5 年投资期已满，一期随之进入回收阶段，市场对此较为关注。

一位接近国家大基金的相关人士也对记者表示，减持是因为大基金已经到了退出期。

芯谋研究首席分析师顾文军也表示，国家大基金也是市场化的基金，现在半导体股票形势好，减持退出一些也可以理解。

信达电子报告称，本次减持的三家上市公司中，大基金的投资浮盈均在 100%以上。同时，本轮减持由于减持比例较少(仅有 1%)，所以采用了集中竞价而非大宗交易方式。

上述报告称，五年时间，大基金一期共计投资了 18 家 A 股上市公司及 2 家港股上市公司。其中有 6 家设计公司，4 家制造业公司，4 家封测公司，4 家设备公司，2 家材料公司。投资浮盈在 100%以上的公司共有 9 家。其中，中微公司及长川科技的投资浮盈更是在 1000%以上，目前仅有北斗星通是浮亏的。

信达电子认为，从退出节奏来看，大基金在退出时会综合考虑公司发展阶段及对市场影响等因素，实现稳步有序退出。目前，我国制造设备材料等板块，相较国际龙头仍有差距，公司处快速追赶期，所以退出优先级较低。此外大基金二期已于 10 月 22 日正式注册成立，注册资本 2041.5 亿元人民币。后续亦将加码相关板块投资。对于部分已具备国际竞争力，对大基金资金支持需求不高的上市公司而言，大基金或将有序退出。

上述报告分析，由于大基金二期无法承接一期退出资金，所以大基金在退出时会优先选择和产业资本对接，通过大宗方式退出。如无合适机构对接，大基金也会控制退出比例，在不影响公司经营及二级市场稳定的情况下，通过竞价退出。

大基金减持的原因

按投资计划已进入回收期：按大基金成立之初的投资计划看，目前时间点已进入回收期，因此此次减持是投资计划内的事，未来大基金将会从更多的公司中逐步退出。

三家公司都已成长为半导体细分领域龙头：兆易创新是国内 MCU 及闪存龙头，汇顶科技是 A 股市场首个市值突破千亿的芯片公司，指纹识别芯片领域全球领先，国科微是国内广播电视系列芯片和智能监控系列芯片的主流供应商之一。这三家公司目前都已成长为各自领域的龙头，大基金也完成其培养产业及公司的使命。

三家公司股价今年都有较大涨幅，此时退出也能满足股东的回报率要求。虽然大基金是以培养国内集成电路产业为使命而成立，但对于股东来说也是有回报率需求的。今年以来三家公司股价均有较大涨幅，此时退出能让股东得到较为满意的回报率。

我们认为，大基金此次减持比例皆不超过这三家公司总股本的 1%，相对于其持股比例来说，减持的数量不大，短期对市场有一定影响，从长期来看，三家公司都已成长为各自领域的龙头，未来发展依然值得期待。

目前大基金二期已完成募资，实现募资 2041.5 亿元。在投资项目上，大基金二期将更关注下游应用端，希望通过下游产业链带动半导体产业发展。此外，半导体设备及半导体材料也是大基金二期关注的重点。受日韩关系事件影响，国人更加认识到半导体材料的重要性。半导体设备和半导体材料均处于半导体产业链的上游，在整个半导体产业中有着至关重要的作用。目前国内关键设备及材料主要依赖进口，推动半导体设备和材料的发展势在必行。

投资策略及组合：对于大基金这次的减持事件，我们认为这是计划内的事件，短期可能会有更多情绪上的影响，但从长远看公司的发展还是要看自身的技术实力。目前大基金二期已完成募资，我们长期看好国内半导体产业的发展，建议关注半导体设备及材料龙头企业。