​毛利率不到10%，手机均价仅252元！芯片缺货涨价之下，华勤业绩压力大增

自去年四季度以来，持续的缺芯及涨价等问题对于OEM/ODM厂商的运营带来了很大的挑战。特别是对于正在谋求在科创板上市的全球三大ODM厂商之一的华勤技术股份有限公司（以下简称“华勤技术”）来说，其正面临着一场“大考”。

今年6月，华勤技术提交了在科创板IPO的申请，拟募集资金高达75亿元，主要投向智能终端制造、笔记本产线改扩建、研发中心建设、华勤丝路总部等项目及科技发展储备资金。

今年7月，华勤技术申请科创板IPO的审核状态变更为“已问询”。

根据招股说明书显示，华勤技术主要服务于国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司。三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、LG、宏碁、华硕、索尼等均是其客户，产品线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴（包含智能手表、TWS 耳机、智能手环等）、AIoT 产品（包含智能 POS 机、汽车电子、智能音箱等）及服务器等智能硬件产品。

Counterpoint、赛诺和IHS等调研机构的数据显示，闻泰科技、华勤技术、龙旗科技是手机ODM/IDH三强，占据全球智能手机34%的市场份额。

作为头部ODM厂商之一，华勤技术此番此次冲击科创板可谓煞费苦心，招股说明书上对研发人员等涉及到科创属性的指标着实做了一番工作，但一台终端销售价1000元左右的智能手机华勤技术只卖200多元，低至6.51%的毛利率，市场定价权过弱，投资收益占比较高，不得不让人对其到底有多少科创含金量表示怀疑。

净利润大幅增长，但投资收益占比较高

根据招股书显示，2018-2020年度，华勤技术的营收分别为308.89亿元、353亿元、598.65亿元，净利润分别为1.82亿元、5.05亿元、21.9亿元。可以看到，近三年来，华勤技术的营收和净利润都呈现出快速增长的态势，整体上还是非常漂亮的。

但是，需要指出的是，在华勤技术的利润当中，投资收益占比较高。报告期内，华勤技术因对外投资产生的投资收益分别为 1,531.22 万元、10,465.02 万元及 18,537.22 万元，公允价值变动损益分别为11,970.46 万元、1,572.27 万元和 20,896.02 万元，二者合计占利润总额的比例分别为 85.58%、22.20%和 15.94%。

华勤技术也表示，未来若无法持续取得较高投资收益，或投资收益的持续性和稳定性出现较大波动，将对公司整体利润水平造成负面影响。

毛利率低至6.51%，一部手机仅卖252元

招股说明书显示，智能手机、笔记本电脑及平板电脑是华勤技术最主要的产品类别，2018年至2020年，华勤技术智能手机、笔记本电脑及平板电脑合计主营业务收入分别297.78亿元、330.59亿元和 542.08亿元，占当期主营业务收入的99.55%、95.38%和93.01%。

华勤技术给下游供货的手机型号主要为千元左右的智能机，但毛利率并不高，智能手机市场定价权不足。报告期内，华勤技术的综合毛利率分别为6.51%、7.87%和 9.90%，不足10%，整体毛利水平微薄。除此之外，报告期内智能手机的销售单价还存在较大的下滑趋势，从2018年413.50元/台下降至2020年252.29元/台。

虽然近年来华勤技术有积极布局高毛利的智能穿戴、AIOT产品及服务器市场，但是目前所取得的成效仍有限。2020年度，其智能穿戴、AIOT产品及服务器产品的营收分别为26.8亿元、9.00亿元和4.92亿元，在主营业务总营收当中的占比分别为4.60%、1.54%和0.84%，占比较低，因此对于整体毛利率的影响也较小。

大客户方面，2018年至2020年，华勤技术平均80%收入均来源于包括三星、联想、OPPO、宏碁、A集团客户、亚马逊、LG等大客户，五大客户集中度较高。

此外，作为一家ODM企业，华勤技术还从部分大客户联想、宏碁、三星、华硕采购屏幕、主芯片、摄像头、电池功能IC等内容。华勤技术在招股书中解释：品牌厂商出于采购规模效应和提升重要物料品控目的，会对部分物料采取客供的方式。报告期内，随着客供料比例提升，公司手机产品单价有所下滑。

应收账款高企，多笔做计提坏账准备

随着经营规模扩大，华勤技术的应收账款余额也在逐年上升。招股书显示，报告期各期末，该公司应收账款余额分别为63.91亿元、76.66亿元、143.71亿元，在营业收入中所占比例分别为20.70%、21.72%、24.01%。

华勤技术解释称，主要原因是公司部分外销客户账期相对较长，且公司报告期内外销收入占比不断提升。招股书披露，报告期内，该公司应收账款周转率分别为5.73、5.07、5.47。

同时，报告期各期末，该公司按单项计提坏账准备的应收账款余额分别1.55亿元、1.59亿元和0.66亿元。主要原因是公司客户乐视移动智能信息技术（北京）有限公司和OPTIEMUS ELECTRONICS LIMITED经营发生困难，预计对其应收账款难以收回。

研发投入占比不高，研发人员高学历占比较低

公司最近三年累计研发投入金额累计为51.96 亿元。但是近三年研发投入在总营收当中的占比为3.98%、4.35%和4.06%。当然对于一家ODM企业来说，这个占比也并不算底。

截至2020年12月31日，公司共有研发人员8,294 人，占员工总数的25.46%。符合科创板规定的“研发人员占当年员工总数的比例不低于10%”的要求。

但根据招股书显示，华勤技术有硕士及以上人员804人，占比仅2.47%、本科员工5708人，占比17.52%，而大专及以下人员26062人，占比超80%。由此也可以反推，华勤技术的8294名研发人员中，至少有1782名员工学历在大专、中专及以下。

此外，华勤技术招股书中认定吴振海、王海洋、蔡喆、任华斌、杨思闯、张珂和李俊为公司的核心技术人员。但张柯的职位却为营销体系市场经理，招股书显示参与代表性研发项目的核心技术人员也仅出现了李俊、杨思闯二人。

2020年12月冲科创板获受理的旭宇光电，因高中及以下员工占总数的81.7%被问询，上交所要求旭宇光电结合公司员工学历来说明如何保持持续研发能力，如何实现技术领先，是否存在研发能力和人才储备不足的情形，员工学历结构等方面的情况是否与公司核心技术水平相匹配。今年5月，旭宇光电和保荐机构华安证券分别向上交所申请撤回申请文件，IPO审核终止，具体原因目前尚不清楚。

截至2021年2月28日，登记在华勤技术及其控股子公司名下的境内发明专利共604项，此外，公司还拥有境外发明专利3项，其中579项与主营业务产品相关的发明专利。

与诺基亚存专利诉讼，被驳回再审申请

招股书显示，历史上华勤技术曾与诺基亚公司之间就专利发生过 8 宗诉讼案件。2012 年 6 月，诺基亚公司起诉华勤技术侵犯其发明专利，请求法院确认华勤技术制造、许诺销售、销售M90型号手机的行为侵犯其第 ZL98810085.1号专利权。

该案已于2016年12月经上海市第一中级人民法院一审判决，判决结果认为华勤技术制造销售的M90型号手机的技术方案落入诺基亚公司第ZL98810085.1号发明专利权利要求的保护范围。

华勤技术认为一审判决所依据的事实认定有误，所适用法律有误，并提起了上诉，目前该案尚待法院作出终审判决。

但在网上查询得知，2020年4月7日，最高人民法院已经驳回华勤通讯技术有限公司的再审申请。

ODM行业技术含量不高、竞争激烈，“缺芯”之下业绩更难了

因为门槛较低，ODM公司普遍存在技术含量不高、竞争激烈、毛利极低、客户波动大的问题。

手机ODM行业从2008年创立到现在一直延续了服务型公司的合作模式，即客户会将产品的参数、规格、配置等都定好，然后把定义好的产品拆分成软件、硬件、代工等业务进行招标，因为门槛较低、竞争激烈，大量ODM公司低价竞争，甚至不惜报期货价来竞标。这也导致像闻泰通讯这样的头部企业，也无法保证稳定的利润，更无法通过正常的途径上市，在资本市场获得支持。

2012年，闻泰通讯曾冲击上市，因业绩不稳定，被认为科技含量不高，最终被终止审查，“折戟”在发审会门口。2017年闻泰通讯通过借壳上市，才艰难实现曲线上市，成为手机ODM第一股。2018年，另一家ODM大厂龙旗科技试图IPO，因持续盈利能力遭质疑被发审委否决。

而自去年以来，在全球缺芯紧缺及元器件持续涨价的背景之下，ODM厂商更是承受了极大的成本压力。因为，ODM厂商与大客户订单通常都是提前议价确定的，这也导致ODM厂商无法根据市场原物料紧缺及价格波动，及时将成本转嫁给客户，导致成本大幅上升只能靠牺牲自身的利润率来进行消化。如果前面接的订单越多，可能造成的亏损就越多。

闻泰科技2020年财报显示，公司手机及配件类业务期内毛利率为12.11%，但是，在缺芯及元器件持续涨价的背景之下，2021年上半年，闻泰科技的手机及配件类业务营业收入180.10亿元，同比下滑了7.25%，毛利率也大幅下降到了9.02%，净利润仅为0.75亿元，大幅下滑超过90%。

由此也不难预料，华勤技术今年上半年的主营业务的营收、毛利率及净利润可能也将出现非常大的变动。

华勤技术在招股书当中也提到，倘若未来市场竞争加剧、成本上升或者产品出货量萎缩，有可能进一步影响公司毛利率；若在新兴领域的布局失败，也将可能对公司经营业绩产生不利影响。

作为一家单纯的ODM厂商，可以说目前华勤技术的科创含金量还是不够硬的，在此前龙旗折戟之后，此次华勤技术冲击科创板，能否获得成功，仍有待观察。