光引发剂龙头IGM停产 国产细分替代迎良机

由于新冠疫情在全球范围内爆发，特别是意大利成为重灾区，据报道全球规模体量最大的引发剂供应商，位于意大利伦巴第大区的IGM（艾坚蒙）公司在3月初已经开始停工。

IGM停产 光引发剂国产替代迎良机

行业龙头企业IGM公司的停工停产，造成光引发剂供应端的收缩，传导到消费端则会造成产品价格持续走高，将给我国光引发剂市场带来扩张机遇和相应的利润空间。同时，行业景气度提升也必将加快国产替代特别是细分市场的替代迎来良机。

除此之外，近年来受益于环保政策影响，下游的UV光固化配方产品的需求大幅提升，光引发剂整体供不应求，价格上涨。公开数据显示，2018年我国光引发剂市场规模达25．52亿元，随着下游应用领域的增量以及环保替代，预计未来几年我国光引发剂市场规模年复合增速将达20％，到2028年将达到155．89亿元。环保政策不断加码，不断倒逼光引发剂行业转型升级。我国光引发剂制造业经过20多年的稳步发展，目前已进入产业化、规模化、集团化的发展阶段，技术落后、规模小、实力薄弱的企业陆续被市场淘汰，行业集中度较高。

我们在看到行业健康发展的同时，也应该持续关注中美贸易战及疫情加剧全球供应链终端风险对国产替代带来的影响。但凡贸易战挑起那个行业的制裁，相关产业链的股价就会出现剧烈波动。光引发剂便是如此的，这点从光引发剂的用途（光刻胶原材料）上也可看出端倪。

光引发剂是固体粉末，是生产光刻胶的原材料（光固化材料）。这些神奇的粉末能吸收特定波长的光能量，引发化学变化，分解成自由基和阳离子，从而引发聚合反应。光引发剂是光固化材料（主要包括 UV 涂料、UV 油墨、UV 胶粘剂等）的核心原材料，光固化材料是传统溶剂型涂料、油墨、胶粘剂的重要替代产品。这也解释了光引发剂相关相关上市制造企业被归为光刻胶概念股的原因。

而随着世界各国对环保要求的不断提高和技术进步，光固化材料的应用范围不断拓展，市场需求持续扩大。

目前，国内能生产光引发剂的全球供应商浙江扬帆新材料股份有限公司（简称扬帆新材）、天津久日新材料股份有限公司（简称久日新材）。

扬帆新材：是全国产量最大、品种最全的光引发剂生产供应商，光引发剂业务市场占有率约 30％，在光固化领域具有全球影响力。专业从事紫外光固化新材料和含硫精细化工新材料的研发、生产和销售，公司主要光引发剂产品907、369、TPO、184、ITX、BMS等，主打产品907产量在我国同类产品中占据超过70％份额。

久日新材是集研发、生产、销售、服务于一体的专业性光引发剂、单体、齐聚物、紫外吸收剂等光固化材料的国家高新技术企业。2018年年报显示，光引发剂销售额达到9．58亿元，占营业收入的95．40％。

除此之外，上海新阳、容大感光、强力新材、同益股份等相当有实力的光引发剂生产企业的发展前景也同样值得期待。

上海新阳：主要业务为光刻胶专用化学品的研发、生产、销售，主要产品为PCB光刻胶光引发剂、LCD光刻胶光引发剂和其他用途的光引发剂。

容大感光：子公司沃凯龙生产的光引发剂可以用在PCB油墨产品，也可以用在光刻胶产品，公司设计规模达同类产品市场需求的50％。

强力新材：公司主要从事电子材料领域各类光刻胶专用电子化学品的研发、生产、销售，产品包括光刻胶和光引发剂。

同益股份：公司先后从韩国引进丙烯酸树脂、KISCO光引发剂、KDC光敏剂等产

国产替代必然伴随着转型阵痛，就像华为手机芯片从台积电逐渐切换到中芯国际，带来的供应链重组和融合成本难以用金钱来衡量。但是核心技术和核心原材料供应的国产替代，必将带来国内厂商由下游产品逐渐向上渗透，对整个半导体产业来说也是个重大发展机遇。