艾为科创板首日市值超430亿，CEO 孙洪军身价过180亿

8月16日，上海艾为电子技术股份有限公司（以下简称“艾为电子”）正式登陆上交所科创板，发行价格为76.58元/股，截止收盘，股价达260.80元，涨幅240.56%，总市值来到432.93亿元。

艾为电子股价|东方财富
艾为电子是一家专注于高品质数模混合信号、模拟、射频的集成电路设计企业，主营业务为集成电路芯片研发和销售。公司主要产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等，主要产品型号达到470余款，成立至今累计产品型号600余款，2020年度产品销量约32亿颗。
在2019年至2020年，艾为电子连续两年被电子发烧友网主办的中国模拟半导体大会授予优秀企业奖。

当前艾为电子的主要终端客户为华为、小米、OPPO、vivo、传音等知名手机品牌客户，以及华勤、闻泰科技、龙旗科技等知名ODM厂商。在招股书报告期（2018年度、2019年度和 2020年度）各期公司对上述五家手机厂商的收入占比分别为43.92%、46.67%和 51.16%，对上述三家ODM厂商的收入占比分别为13.13%、23.05%和26.69%，均呈上升趋势。
在营收上，艾为电子产品在智能手机机市场的收入占比超过85%，收入较为集中，全球智能手机市场的景气程度和出货量会影响智能手机品牌客户对公司芯片的使用需求。
从财务状况上来看，从2018年到2020年营收为6.94亿元、10.18亿元、14.38亿元，净利润为5093.26万元、8161.79万元、8970.89万元。

在研发费用上，报告期内公司的研发费用分别为9137.14万元、13947.05万元和20537.85万元，2018年至2020年度复合增长率达49.92%。
艾为电子本次公开发行的股票数量4180万股，全部为公开发行新股，发行价格76.58元/股，募集资金总额为24.68亿元。募集资金将全部用于与公司主营业务相关的项目。

从技术上来看，艾为电子主要集中在音频功放芯片，公司的音频功放芯片主要包括数字智能K类、智能K类、K类、D类和AB类产品，可应用于智能手机、智能音箱及可穿戴设备等新智能硬件领域。在音频功放产品领域形成了丰富的技术积累和完整的产品系列，为报告期内公司主 要的产品类型，销售占比接近或超过50%。其他主营产品还包括电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片。
经营模式上，艾为电子采用Fabless模式的企业专注于芯片的研发设计与销售，将晶圆制造、封装、测试等生产环节委托第三方晶圆制造和封装测试企业完成。随着终端产品的应用和需求日益多元化，芯片设计难度快速提升，研发资源和成本持续增加，促使全球集成电路产业分工细化，Fabless模式已成为芯片设计企业的主流经营模式之一。公司自成立以来，始终采用Fabless的经营模式。
值得注意的是，在经营模式中，艾为电子与经销客户存在返利形式，公司与经销商客户签订合作伙伴销售合同，合同约定公司可以根据经销商的实际销售情况给予一定的返利。报告期内，公司对经销商客户的返利金额分别为15,193.42万元、14,370.91万元和21,624.54万元。

同时，在招股书中发现了一些疑点，董事长孙洪军4年分红及薪金合计高达6506万元，但艾为电子却存在较高的负债，截至2017年、2018年、2019年与2020年上半年各期期末，艾为电子的短期借款分别为6400.0万元、7029.71万元、1.45亿元与4.24亿元，连年剧增。到2020年末，艾为电子负债率达到70%，而同行企业的平均负债率通常在20%左右。
从持股份额来看，在发行前，孙红军共持有艾为电子56.02股权，发行完成后，预计孙洪军持股比例为41.90%，按照上市当天的收盘价来计算，孙洪军的股权价值超过180亿元。不过孙洪军也承诺，上市之后72个月内不会出售自己的股票。
另一方面，艾为电子在招股书报告期间向前五名供应商合计采购的金额分别为3.65亿元、5.06亿元、8.20亿元和4.59亿元，占同期采购总额的比例分别为95.55%、94.32%、96.44%和95.30%，供应商高度集中。
值得注意的是，艾为电子在向台积电单一供应商采购额分别占当期采购总额的比例为25.31%、27.59%、36.74%、46.17%，年年攀升，对台积电依赖程度加重。而台积电也在近期宣布取消所有优惠政策，并且预计将提升代工价格，这可能导致艾为电子产品成本上涨。
此次艾为电子上市，有10家机构参与了战略配售，分别为中信证券投资有限公司、中信证券艾为电子员工参与科创板战略配售集合资产管理计划、闻泰科技股份有限公司、小米科技（武汉）有限公司、上海华虹宏力半导体制造有限公司、南通华达微电子集团股份有限公司、广东步步高电子科技有限公司、OPPO广东移动通信有限公司、中芯晶圆股权投资（宁波）有限公司、天水华天电子集团股份有限公司。10家机构共认购6.4亿元，其中，小米、OPPO、步步高均认购4043万元。

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