IPO｜年赚8亿！国内CIS龙头格科微今日申购

7月30日，格科微有限公司（简称：格科微）启动科创板招股，于今日（8月9日）正式开始申购。招股书信息显示，本次总计招股数量约为2.50亿股，确定价格为14.38元/股，累计募资共计35.93亿元，其中包含30%左右的战略配售。中金公司担任主承销商，高盛高华与中信建投、摩根士丹利共同担任联席主承销商。

格科微已经成为国内领先、国际知名的图像传感器及显示驱动芯片设计企业（Fabless）。在CMOS领域全球第一，LCD领域国内市场第二。

截至IPO前，Uni-sky直接持有公司46.69%股份，并通过NewCosmos间接持有公司0.18%的股份，且通过Cosmos间接持有公司0.0167%的股份，合计持有公司46.89%的股份。此外，通过全资拥有的子公司另有持股，合计共持有61.15%股权，为格科微的控股股东。而Uni-sky就是由赵立新全资持股的投资机构。
其他股东中，曹维女士是赵立新的妻子，两人为公司实际控制人。LIHUIZHAO（赵立辉）为赵立新的妹妹，其拥有FortuneTime也被视作Uni-sky的一致行动人。

国产CMOS与LCD显示驱动芯片龙头
格科微成立于2003年，是全球领先的半导体和集成电路设计企业之一，主营业务为CMOS图像传感器和显示驱动芯片的研发、设计和销售。公司目前主要提供QVGA（8万像素）至1300万像素的CMOS图像传感器和分辨率介于QQVGA到FHD之间的LCD驱动芯片，其产品主要应用于手机领域，同时广泛应用于包括平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、移动支付、汽车电子等在内的消费电子和工业应用领域。
最近几年的手机CMOS传感器出货量猛增，手机COMS芯片厂商也迎来了第二春。作为全球领先的CMOS图像传感器和显示驱动芯片供应商的格科微，也借此进入发展快车道，近年来营收和净利润均实现稳定增长。Frost & Sullivan研究数据显示，以2020年出货量口径计算，格科微实现20.4亿颗CMOS图像传感器出货，占据了全球29.7%的市场份额，位居行业第一；以销售额口径统计，2020年，格科微CMOS图像传感器销售收入达到 58.6 亿元，全球排名第四，较2019年上升4名。
同时，格科微也是国内LCD显示驱动芯片龙头供应商。根据资料显示，格科微2019年以4.2亿颗的LCD驱动芯片出货量在中国市场的供应商中位列第二，占据了中国市场出货量的9.6%。
受益于行业高景气度，格科微业绩实现稳定增长。2018-2020年格科微的营业收入分别为21.93亿元、36.90亿元和64.56亿元，2019年-2020年营业收入较上年同期分别增长68.23%和74.95%；2018年-2020年格科微的扣非后归母净利润分别为1.07亿元、3.35亿元和7.66亿元，2019年-2020年扣非后归母净利润较上年同期分别增长212.51%和128.52%。

一年收入剧增75%，主要归功于手机多摄

格科微的主营业务是CMOS图像传感器和显示驱动芯片的研发、设计和销售。
公司主要采用Fabless经营模式，专注于产品的研发、设计和销售环节，并参与部分产品的封装与测试环节，未来还将通过自建部分12英寸BSI晶圆后道产线、12英寸晶圆制造中试线的方式，实现向Fab-Lite模式的转变。
（1）CMOS图像传感器
公司CMOS图像传感器产品像素规格覆盖QVGA（8万像素）至1600万像素，形成了较为完整的产品体系。在高像素CMOS图像传感器产品中，公司采用了更为先进的背照式结构（BSI），从芯片背面收集光线，与传统的前照式结构（FSI）相比，BSI结构具有感光度和量子效率更高、感光角度更广、像素串扰更低、成像品质更高的优点。

（2）显示驱动芯片主要用于小尺寸LCD面板
显示技术属于光电技术中光和电相互转化的技术，常见的显示屏包括LCD显示屏和OLED显示屏，二者的主要区别在于LCD显示屏通过背光层发出白光，再通过液晶层对光线的控制实现显示，而OLED显示屏则直接由有机自发光层实现显示。公司生产的LCD驱动芯片支持的分辨率介于QQVGA到FHD之间，主要用于中小尺寸LCD面板。
从收入构成来看，过去3年，公司的收入分别为27.66亿元、36.80亿元和64.56亿元，最近一年收入增速高达75%。
其中，CMOS图像传感器芯片的收入占比已经达到90%，为公司贡献绝大部分增量。显示驱动芯片的收入也有所增长，但因为绝对值整体较小，在CMOS的衬托下不太显著。
2018-2020年，公司CMOS图像传感器的销量分别为8.87亿颗、13.14亿颗和20.37亿颗，其中，应用于手机摄像头的CMOS图像传感器增长是公司CMOS图像传感器销量增长的主要原因，从单摄到双摄又到多摄，公司销量实现了突飞猛进。

毛利率低于其他类型芯片，但仍年赚近8亿

盈利角度看，2018-2020年，格科微的综合毛利率分别约为22.88%、26.05%和28.48%，毛利率在2020年有所提升，与CMOS传感器芯片的单价上涨有很大关系。与其他Fabless厂商相比，这一毛利率明显较低，只有韦尔股份与公司相近。同时，也只有韦尔股份的收入中主要产品为CMOS图像传感器，与公司较为类似，其他公司的产品都与格科微不同。

但这也意味着，CMOS图像传感器不是一个盈利特别好的赛道。
2018-2020年，格科微的期间费用率处在14%到16%之间，2019年出现明显下降。其中，最主要的费用支出是研发费用；而费用率降低的主要原因是销售费用率下降显著。最终，公司三年实现的净利润分别为5.00亿、3.59亿和7.73亿元，其中2019年相对于2018年下滑的主要原因是，2018年公司回售思立微股权，获得了投资收益3.73亿元，将2018年的净利润大幅度拔高，显得2019年较低。
对于此次上市募资计划，公司表示将主要运用于12英寸CIS芯片的研发和CMOS图像传感器的研发。格科微在招股书中预计，2021年上半年净利润约为5.53亿元-6.11亿元之间，同比增长65%-82%，主要原因仍然是CMOS图像传感器单价上涨。
自建产线未雨绸缪
除业绩持续增长外，格科微在IPO阶段还提出了另一项重要工作，那便是自建产线。招股书显示，12英寸CIS集成电路特色工艺研发与产业化项目投资总额68.45亿元，拟使用募集资金金额63.76亿元；CMOS图像传感器研发项目使用5.84亿元。
格科微表示，该项目在全球BSI晶圆供给趋紧的背景下，通过“自建产线、分段加工”的方式保障12英寸BSI晶圆的供应，实现对CIS特殊工艺关键生产步骤的自主可控。
值得注意的是，早在2019年9月，格科微就曾宣布投资25.4亿元的浙江嘉善建立CMOS传感器芯片基地正式开建，工期3年，拟购置ADTI工艺专用生产线、封装一体机、Holder-bond设备、IR贴片机、测试调焦机等设备，项目实施后形成年产12亿颗CMOS图像传感器芯片，1亿颗VCM马达，6亿件摄像头模组，20万片晶圆的生产能力，预计年销售收入100亿元，利税5.7亿元。
去年3月，格科微又与上海自贸区临港新片区管委会签订合作协议，拟在新片区投资建设“12英寸CIS集成电路特色工艺研发与产业化项目”。该项目预计投资达22亿美元，已于去年年中启动，2023年建成首期。

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