中芯国际20年：风雨兼程，初心如磐

8月5日，中芯国际披露了第二季度业绩，季度业绩创历史新高。公司披露，2021年第二季度的销售收入为13.44亿美元，相较于2021年第一季的11.04亿美元增加21.8%，相较于2020年第二季的9.39亿美元增加43.2%。公司第二季度实现净利润6.88亿美元，环比增长332.9%，同比增长398.5%。
在第二季度报告中，中芯国际对下半年业绩给出了乐观指引：预计第三季度毛利率再次提升，介于32%至34%；第三季度收入环比增加2%至4%。同时，基于上半年的业绩和下半年的展望，中芯国际上调了全年成长目标，将全年销售收入成长目标和毛利率目标上调到30%左右。
从2000年创立至今，中芯国际克服了国际知识产权诉讼、股东控股权争夺、管理层动荡、行业不景气、常年亏损等种种困难，坚持长远目标，以技术为本、不断产业升级以跟上国际步伐，在金融危机后开始扭亏为盈，目前占据全球芯片代工市场5%份额，位居第五。如今，在新一轮半导体景气周期下，中芯国际乘着国产替代化浪潮，已取得阶段性业绩突破。可以预见的是，中芯未来仍将加速成长，逐渐成为全球一流半导体制造商。

中芯国际的发展历程可分为四个阶段，分别是从创立到上市（2000-2004年）、走向盈利（2004-2012年）、开拓创新（2012-2019年）、加速追赶（2019-2025年）。中芯国际在逆境中创立，持续追赶世界领先的技术水平，20年的时间，将中国大陆与世界一流的半导体技术差距从20年以上缩短至5年以内。

2000-2004：逆境中创立，突破封锁

张汝京作为半导体行业的华人领军人物，先后有美国、中国台湾的工作经历。2000年4月，张汝京在开曼群岛设立了中芯国际，以此为平台募集资金，再以外商投资的身份在上海设厂。

中芯国际创立前，大陆芯片企业大部分是IDM模式，与大型芯片制造商相比，规模小、工艺相对落后、运营效率较低。因此，中芯国际选择给大型IDM企业代工的模式，得以在市场中立足。

为解决资金匮乏的问题，除了中国政府背景的投资，中芯国际还引入外商投资，最后达成首期募资约10亿美元。募资完成后，中芯国际共计有16名股东，股权分散（图2、3）。

图2：中芯国际IPO前的股权结构

图3：中芯国际IPO前的控股子公司

2004-2012：困境中前行，坚持技术升级

国际诉讼、行业不景、股权博弈、管理层动荡

由于大陆半导体企业受技术封锁，台积电把控潜在可观的内地市场。而中芯国际在大陆的设立发展以及上市对台积电造成竞争威胁，于是台积电发起诉讼，以制约中芯在大陆的发展（图4）。

张汝京创办中芯国际之初带走了一批原属于台积电的台湾班底，且沿用了台积电的工厂运营模式，为诉讼的争端埋下了隐患。台积电多次借此起诉中芯国际侵犯其专利权及商业秘密，中芯国际承受财务损失及技术限制。

图4：中芯国际与台积电的诉讼历程

首次诉讼和解后，中芯国际与台积电达成互相授出对方专利权协议，中芯国际需分6年支付1.75亿美元。自2005年起，前5年每年支付的3000万美元赔偿支出均占中芯国际研发支出的30%以上，削弱了公司的研发投入能力，降低了经营收入和净利润。而2009年第二次诉讼和解所引起的经济损失达到2亿美元及相当于8%的股权流出，占当年经营收入和利润的大约30%，是当年研发支出投入的约2倍。同时，和解条款限制了中芯国际对于先进技术资料的使用，拖慢了公司发展的进程（表1）。

表1：中芯国际相关财务报表摘要及诉讼相关支出占比分析

与此同时，半导体行业的景气度在2005年开始下降，使中芯国际亏损扩大。

受全球半导体行业产能过剩及金融危机影响，中芯国际2004年后难以维持盈利。中芯国际在2006年第二季度曾经短暂盈利，但由于行业景气度下行态势持续，伴随着产能利用率的下降，第三季度又重现亏损。随后自2008年开始，受行业下行需求锐减的影响，中芯国际的产能利用率大幅下滑，在2018年下半年达到最低点，产能利用率不超过40%。

受销售额下降及资产减值影响，其2008年及2009年度毛利均为负值，且经营亏损达到3.8亿和9.6亿美元（图5）。

图5：2003-2007年中芯国际季度利润与折旧

此外，在诉讼纷争以及公司股东分散、财务目标不一致的压力下，中芯国际股权博弈激烈，管理层动荡，接连替换了三位CEO（图6）。

图6：中芯国际管理层变动

坚持产业升级

不过，中芯国际连续三任CEO仍能牢牢把握技术升级、管理与产能利用率提升的发展方向，为后来的扭亏为盈提供了基础。

第一任CEO张汝京作为台湾半导体专家，采用代工模式定位中芯国际的发展方向，在公司设立之后解决了设备、人才、技术进口、资金匮乏等问题，使中芯国际4年内成功上市并稳定发展，但半导体专利的诉讼问题以及平衡股东利益、带领公司盈利，仍然是中芯国际面对的艰难问题。

第二任CEO王宁国与首席运营官（COO）杨士宁、首席商务官（CBO）季克非建立了“铁三角”的管理模式。王宁国实施了组织精简、人员裁撤、资产压缩等举措，并且处理了张汝京时代投资的太阳能业务。再加上杨士宁在技术层面的提升，以及季克非在半导体行业全球性大复苏背景下获得大量订单，中芯国际2010年获得了历史性的全年盈利，销售收入也达到历史最高水平的15亿美元。

后期受内部势力博弈的影响，王宁国和杨士宁先后离职，邱慈云作为早期参与中芯国际创立的高管成为第三任CEO。邱慈云采取减慢对于最先进制程的追求、注重成熟工艺的应用的战略，减少盲目扩张，保持已有的高产能利用率，同时更专注本土市场。对成熟工艺的深入发展以及对成本折旧的控制，使中芯国际随后从2012年开始持续盈利。

2004年到2008年以来，中芯国际大力在北京、上海、深圳各地建设8英寸及12英寸晶圆厂，上市4年间迅速拥有10座晶圆厂（含在建）以及协助政府管理运营成都、武汉两座晶圆厂；同时初步开拓下游领域，成立芯载滤色镜和微镜合营公司及测试封装合资公司（图7、8）。前期对市场的开拓，成为后期充分发展利用产能、拓展客户、扩展营收的保障。

图7：2004-2008中芯国际各地工厂及生产线建设情况

图8：2008年中芯国际各城市工厂分布