利润暴涨359%，“MCU之王”赚钱了吗？

图：意法半导体的Q2业绩

财报数据显示，Q2净营收为29.92亿美元，2020年同期为20.87亿美元，同比增长43.4%，环比Q1小跌0.8%。营业利润同比增长358.8%至4.89亿美元，综合毛利率为40.5%。

其中，按产品线划分，ST旗下“三大金刚”——MCU和数字芯片部门（MDG）、汽车和分立器件部门（ADG）、模拟&MEMS和传感器部门（AMS）分别贡献了Q2总营收的30%、36%和34%。

接下来，财报里的几个细节可能让人大呼看不懂。

1、MCU：利润都去哪儿了

图：意法半导体的三大业务部门

MCU所在的MDG部门无疑最受关注，Q2营收为8.97亿美元，同比2020年增长22.3%。

最魔幻的是，在STM32 MCU渠道价格暴涨几十上百倍、成为硬通货的一年间，尽管ST几次调整渠道价格，但该部门的营业利润率仅由去年的15.9%增长至22.9%，营收环比Q1仅增长1.2%，可以说让业内大跌眼镜。

图：意法半导体的客户贡献占比

芯片大师曾在ST宣布巨资扩产，华为名列TOP10客户（附2020财报解读）一文中解读，ST的分销主要由OEM直供和分销渠道构成，而前者占营收的70%以上，分销不到30%。

广泛来看，尽管OEM的毛利更低、涨价幅度不大，但原厂都会优先满足这部分量大的终端大客户。在产能紧张的情况下产能会优先满足直供客户，而近一年来国内部分MCU原厂更是有过之而无不及。

因此，ST MCU的高毛利似乎体现在占比较小的分销渠道，比如代理商、现货商的账户里。

2、汽车芯片：终于赚钱了

ADG部门营收为10.77亿美元，上年同期为7.27亿美元，同比增长48.2%，营业利润率由去年同期的2.3%增至9.5%。

图：意法半导体的ADAS方案

Q2以来，汽车芯片的产能缺口和需求仍然巨大，包括特斯拉CEO马斯克都宣称抢MCU如抢手纸，瑞萨电子火灾造成的产线停摆也再度使几家车厂关闭整车生产线。

而作为主流的MCU和分立器件供应商，ST这部分业务在经历了一年的“保本运营”后终于重新开始小幅盈利。

有意思的是，业绩年增幅最大、季度唯一下跌的都是作为“压舱石”的AMS部门。

AMS Q2创造了10.13亿美元的营收，同比2020年增长了62.3%，利润增长了234.2%，营业利润率则由去年的9%提升至18.6%。但环比Q1业绩则小幅下降了6.5%，是终端需求有所放缓还是Q1增长实在太猛呢？

3、拉货加快，产能稳定

ST二季度末的库存总额为19.7亿美元，相比去年同期的19.6亿美元基本没有变化。但本季度末的库存周转天数已经大幅降低至101天，去年同期则为130天，这反映出需求端加快的拉货速度。

同时也反映出，在这一年间，ST的总产能比较稳定，供货能力并未大幅增加。ST CEO年初宣布于2021年增加位于新加坡、法国和意大利的300mm、200mm晶圆厂产能，看来最早要到下半年才会反映到供货上。

那么，下半年STM32的渠道价格何去何从呢？