一级市场涨涨涨，二级市场跌跌跌，“泡沫”“芯片”谁更多？

| 当面粉比面包贵时，大家就要小心了。

热的产业就像咖啡一样，一定会有泡沫，但泡沫不能多过咖啡本身，对于芯片产业而言更是如此。科创板芯片股，泡沫不能比芯片多。

一级市场涨涨涨

在一级市场中，芯片产业是时下最热的领域，“抢额度”、“一月一融资”等现象屡见不鲜。在投资界，也流传着这样的说法：不投半导体都不好意思说自己是做投资的。早在2019年-2020年期间，不少芯片概念公司就纷纷追赶科创板热潮。现在，在国家政策和市场需求的双重激励下，还有一大片芯片上游企业，包括设备、材料、零部件等企业在期待着上市，期待着乘时代的东风起飞。

前两年，很多芯片创业公司的高估值是从Pre IPO时期开始评估认定的。现在则很夸张，有些公司一成立就被助推起高估值。通过讲故事、讲未来，粉饰财务报表等多种包装手段，将一些做芯片代购、芯片副业的公司包装成芯片公司，甚至给到百倍估值。这是一种典型的涸泽而渔的做法！

二级市场跌跌跌

不同于一级市场的“一片繁荣”，在已上市的科创板芯片股中却出现了一些“跌跌跌”的现象。科创板开市已将近两年时间，陆陆续续有283家企业上市，其中半导体企业有28家，约占9.9%，这28家企业共募资超900亿元资金。截至目前，在这28家半导体企业中，有超过半数的企业市值下跌超过最初的估值，最严重的跌幅已跌去估值的三分之二。

这种现象的出现，既不利于科创板，也不利于我国芯片产业的长期发展。此时此刻，我们必须要站出来，敲响警钟！

上市意味着企业将面临市场考验，是对企业市场价值的客观估量。一般来讲，上市后股价下跌，往往意味着其上市前的估值高于了本身的价值，是对企业未来的不看好，也是对产业热情的打击。当大部分股票都在下降时则释放出一个危险的信号，而这“信号源”或许便是来自一级市场对芯片产业的过度热捧，一级市场的泡沫回落后就是二级市场的芯片。

芯片是一个重资本、重技术、重人才的产业，需要高额的资本投入，时间回报周期较长。这种浮躁的做法，对科创板、对集成电路产业，具有很大的杀伤作用。

从产业规律上看，芯片企业市值的估值和增长，要从技术、市场等基本面去判断。这些基本面也是企业的竞争力所在，也是其发展潜力所在。如果一个企业，它的的团队稳定性、技术领先性这些基本面都不错，给予这些企业一定的高市盈率尚可。然而，现在有些科创板上市的芯片公司，甚至连产品都没有，无法用业绩兑现估值神话。

这种做法会给科创板、企业、股民以及资本方都带来长远的负面影响。对于科创板来说，这种现象会造成股民对科创板信任和口碑的降低，大大损伤了科创板的价值。对于企业来说，无论其是主动还是被动地被资本减持，都会打消企业的积极性，同时也会影响企业的业务运转。对于股民来说，经济损失不可避免，甚至会给家庭带来重大风险。对于资本方来说，这种做法会带起圈内浮躁的风气。

结语

我们需要一个理性、客观、纯净的市场。这需要对科创板的监管部门对上市项目进行更加严格的评审。现在证券交易所负责上市审核的团队中，除了来自证券、金融机构的从业者，也有芯片产业和学术界的评审人员，但还不够，需要扩大产业和学术评审人员的比例，加强产业、技术方向的认定。

时下，芯片之于世界，之于中国，之于产业，之于未来，都至关重要。有如此多的有识之士，如此多的资本和能量能投身芯片产业，是值得欢欣鼓舞的。但是，我们也要注意到一些细微的变化，及时敲响警钟，及时矫枉，莫让科创板中的劣币驱逐良币，莫让千千万万芯片人的努力成为明日的泡沫。

热的东西一定有泡沫，一个好的产业也一定有泡沫。但谨防泡沫大过产业本身，谨防“卖咖啡”变成了“卖泡沫”。