已有人悄悄平仓

——金价暴涨是金融市场本年度的重大事件，似乎预示着新一轮周期轮换的开始。

黄金冲破历史新高，已经不单单是黄金投资者的事情了，看懂黄金走势，你才能够看懂大势。

上涨的理由，怎么说都说的通。但似乎怎么说，又说不通。即使是专业人士，也未必能看得准金价走向。

一、美元没落之声兴起

导火索（最直接的原因）应该说是美元指数，黄金的上涨是美元下跌的情况下出现的。

有两段走势印证了这一点：

* 上周五美元指数跌破最后一道关键支撑，金价周一开盘即冲破历史新高。

* 周二金价继续毫无防备的刷新人们的三观，但随着美元指数骤然反弹，金价突然从历史高点回落。

最近几个交易日，美元的抛售压力一直是全球主要市场的一个巨大因素。这一点我们不止一次在近期的《恐惧与贪婪指数》和《黄金预测》报告中提到过。

金价和美元指数走势对比

1）为什么美元指数会“破位下行”？

在疫情严重时期，美元指数是作为避险货币上涨的，今年3月份美元指数一度上冲到了102大关。之后，随着疫情在美国蔓延，投资者对第一大经济体的忧虑加重，认为美国经济将落后于全球经济复苏的步伐，因而美元持续下行。要知道任何一种货币的表现，都反映了市场参与者对特定经济与其他经济前景的看法。

2）为什么美元指数是在上周“破位下行”？

上周有一条重要新闻被非专业投资者忽略了——欧盟达成一项大规模的刺激计划。

这被称为是一项“历史性”协议，为达成该协议欧盟各国一共讨论了五天，历经近100个小时。
这份协议象征意义巨大，对美国国债、美元是巨大的威胁。
首先，这是近七十年的欧洲一体化中前所未有的团结行动，是显示一盘散沙的欧洲团结和经济复苏基础的一个重要信号。
其次，根据协议，欧盟国家将联合发行债券，这可能成为美国国债的替代避险品种。此外，复苏基金通过提供高流动性、高评级、以欧元计价的债券，将促进储备资产脱离美元的多元化。
在美元指数构成中，欧元所占比重最大（占比接近60%），导致美元下跌加速。
也就是在上周之后，华尔街出现了看涨欧元共识，认为欧洲经济复苏将快于美国。

黄金的上涨从某种意义上来说，是对美元信心的投票，美元极不稳定。

美国货币供应增长在6月同比增长34.5%，连续第三个月创下历史新高。我们唯一一次看到货币供应量增长接近这个水平是在1970年代的通货膨胀时期。

高盛本周二发布了一项大胆警告，美国的政策正在引发货币贬值担忧，这可能会终结美元在全球外汇市场的主导地位。

美国财长努钦上周专门针对美元表态，已经说明了美国政府意识到了情况的严重。

努钦表示，我们将保护美元这一世界储备货币，美国希望稳定的美元。

美国财长公开对美元表态，这并不常见。

可以想见的是，美元跌破关键支撑加速下跌后，一切将不会按照剧本走。

Rabobank外汇策略主管Jane Foley认为，遭抛售的美元可能会企稳，甚至逆转跌势。资金已大量流出美元，但我们看到，近几周股市并不急于从当前位置走高。我在想做空美元的的动能是不是有点过头了。

二、黄金接下来将怎么走？

周二金价创下的历史高点非常有意思——1980美元，在距离众人看涨的2000美元目标前停了下来。此前，华尔街所有投行无不认为金价必能突破2000美元的关隘。

目前华尔街分为两派，

一派认为金价涨势在今年年底将失去动力（尤其是摩根大通，认为金价将在年底时上演最后疯狂）；

另一派认为，上涨才刚刚开始，未来可能达到3000美元关口。

值得玩味的是，在金价暴涨的同时有位经济学家已经平掉了一半仓位。

Lombard Odier 私人银行首席经济学家 Samy Chaar 表示，他的团队已经先平掉一半黄金仓位，因为金价虽然已经创下历史新高，但已和美国实际利率脱节，如此低的利率无法维持经济前景，因此金价在当前水准非常脆弱。

根据通胀调整之后，美国10年期国债的实际利率为 - 1%，这是过去从未有的水准，而实际利率变成负数，也是目前金价的主要驱动因素。但若一直维持负的实际利率，通常也表示美国经济将继续萎缩，而这是不可行或难以持续的。美国现在对疫情应对不佳，但在某个时间，美国经济将会复苏，进而实际利率也会上扬。一旦实际利率回升，金价就可能会出现较大幅度调整。

最后说一说我们对金价的几点看法：

1）今年下半年波动性将会大幅增大，一天内波动70、80美元将不再罕见，就像2008年金融时期那样。

2）2000美元附近的水平或将成为黄金价格的新常态，短期金价在1980美元上方继续大幅突破的空间可能有限。

3）明年年中可能是一个坎儿，全球央行无法始终维持低利率。美国的实际利率才是推升金价的基础，而非通胀。

真正担忧的时刻正在出现，紧张、欣喜、见证历史、世界财富分配正在变化，人生这种时刻真的不多。